Сейчас, когда фьючерсы на биткоин стали реальностью и CME/CBOE готовятся по ним открыть торги, самое время подумать, кому и зачем такой инструмент может понадобиться.
Есть достаточно популярное мнение, что биткоин-фьючерсы запустят прям-таки инвестиционную лихорадку. Аргумент понятен: дело серьезное, это уже не школота. Институциональные инвесторы и хедж-фонды конечно же сразу залезут в крипторынок через отныне официальный инструмент. Даже простые слухи об этом будоражат умы розницы и влияют на курс биткоина.
Однако, тут есть важный нюанс, и состоит он вот в чем:
«Умные деньги» практически никогда не делают нехеджируемых ставок в одном направлении.
Так делает розница (вижу тренд, вхожу в тренд). Хеджи и прочие фонды работают иначе. Их задача — поиск безрисковых арбитражных стратегий, основанных, как правило, на спреде между разными инструментами и эксплуатации подобных расхождений.
Фьючерс, что предлагает CME, казалось бы имеет все необходимое для институционального мира — серьезная платформа, риск-менеджмент уже встроен в сам контракт, полный надзор со стороны регуляторов.
После недели медленной, но устойчивой торговли на CBOE, в понедельник новый игрок выходит на рынок биткоин фьючерсов.
CME Group Inc – крупнейшая в мире биржа фьючерсов, намерена ввести свой контракт на биткоин под символом «BTC». Фьючерсы на Cboe в пятницу составили 18 105 долларов США и показали ежедневный прирост в размере 8% и рост примерно на 21% от цены открытия контракта в 15 000 долларов в воскресенье вечером.
Энтузиасты криптовалюты утверждают, что введение фьючерсной торговли привлечет институциональных и профессиональных трейдеров, придавая легитимность нестабильному рынку.
Фьючерсный контракт позволяет трейдеру поставить ставку на то, будет ли цена базового актива двигаться выше или ниже до истечения срока действия контракта.
Фьючерсы на биткоин в Cboe и CME торгуются за наличные деньги, что означает, что никакие биткойны фактически не изменят владельца, когда истекает срок действия контракта. Побеждающие трейдеры собирают прибыль с проигравших. Как и в большинстве контрактов, трейдеры, чаще всего фиксируют прибыль или убытки до истечения срока контракта.
Особенности фьючерсов на CME
Шортинг
Предоставляется возможность размещения шорта без необходимости сначала заимствовать базовую ценную бумагу. Инвесторы надеются, что это приведет к более эффективной торговле, помогая приручить чрезвычайную волатильность, которая регулярно разворачивает рынок биткоинов.
Это также считается благом для «медведей», которые были разочарованы существующими техническими трудностями для шортов по биткоину. Тем не менее, скромный объем может отражать нежелание потенциальных шорт-лейков выйти на рынок, сказал в пятницу на этой неделе управляющий директор аналитической компании S3 Partners.
Но фьючерсы получили вотум доверия в пятницу от онлайн-брокера TD Ameritrade, который сказал, что откроет торговлю контрактом Cboe , заявив, что фирма считает, что «рынок демонстрирует признаки адекватной ликвидности для продукта Cboe».
Успех контрактов может также стать его привлекательным инструментом для хеджирования для тех, кто действительно занимается майнингом и создает новые биткоины. Действительно, крупные игроки на рынке могут быть особенно заинтересованы в способности хеджировать возможность резкого падения цен на фьючерсных рынках.
Но это займет время, сказал он, поскольку биржам понадобятся данные о ценах, на которых можно строить системы.
Маржа
Маржа – это сумма денег, которую трейдер должен сначала депонировать в качестве обеспечения при принятии фьючерсной позиции. Для многих контрактов с крупными сделками размер маржи составляет менее 10% от общей стоимости базового контракта.
Первоначальная маржа устанавливается в размере 43% для контракта CME против 44% для контракта Cboe. Уровни маржи могут быть изменены и, из-за волатильности биткоина, имеют гораздо более высокий уровень, чем для популярных фьючерсных контрактов.
В случае Cboe это означает, что если контракт торгуется на уровне 15 000 долларов, трейдер, желающий его купить на бирже CME, должен будет вложить 6600 долларов.
Ценовые ограничения
Как и большинство фьючерсных контрактов, фьючерсы на биткоин ограничиваются тем, как сильно могут изменяться цены до запуска временных и постоянных остановок. Контракт Cboe приостановил торги на прошлой неделе. Происходит двухминутная остановка, если лучшая ставка в контракте, ближайшем к истечению, движется на 10% выше или ниже закрытия предыдущего дня.
Если после того, как торговля возобновится, контракт движется на 20% по сравнению с закрытием предыдущего дня, торговля будет приостановлена на пять минут.
Контракты CME будут подвергаться ограничениями на колебания цен на 7%, 13% и 20% вверх или вниз. Если ближайший к закрытию контракт достигнет разницы 7% или 13%, торговля будет продолжаться, но будет требоваться, чтобы она оставалась в пределах лимита цен двухминутного периода. Если контракт заканчивается до конца двухминутного периода, торговля будет продолжаться без остановки. Если контракт еще не закрывается, произойдет двухминутная остановка, после чего торговля возобновится с расширенным лимитом 13% или 20%.
Однако, если цены превысят 20-процентный лимит, ограничения не будут применяться. Вместо этого торговля будет продолжаться в пределах 20% на оставшуюся часть торговой сессии.
- Подборки новостей один раз в день к вам на Email:
- Подборки криптоновостей 1 раз в день в Телеграме: BitExpert
- Инсайды, прогнозы обсуждения важных тем у нас в Телеграм чате: BitExpert Chat
- Вся лента криптоновостей журнала BitExpert у вас в Телеграме: BitExpert LIVE
Нашли ошибку в тексте? Выделите ее и нажмите CTRL+ENTER
Начало торгов фьючерсами на Биткоин - один из главных факторов, положительно повлиявших на стоимость виртуальной валюты, который привёл к её росту. Так, 10 декабря 2017 года запущены торги на бирже CBOE Global Markets, ещё через восемь дней - на CME Group. Впоследствии подключился и такой гигант, как NASDAQ. На этом фоне криптовалюта привлекала новых инвесторов. Они интересуются, что это за финансовый инструмент, как им пользоваться, и можно ли заработать на фьючерсах Bitcoin. Рассмотрим эти вопросы подробнее.
Фьючерсы на Bitcoin - определение и особенности
Фьючерсы на Биткоин - производный биржевой инструмент, представляющий собой контракт на поставку актива. Посредником при заключении договора является биржевая площадка, а стороны сделки - покупатель и продавец. Бывают ситуации, когда роль покупателя выполняет сама биржевая площадка, которая получает товар, а после находит второго участника.
Иными словами, фьючерс - базовый биржевой контракт купли-продажи инструмента (в нашем случае Bitcoin), в котором оговаривается стоимость покупки и срок поставки. В случае с другими активами (товарами) в спецификации к соглашению оговариваются дополнительные условия, а именно качество, наличие маркировки и так далее. Покупатель и продавец отвечают перед биржевой площадкой до момента выполнения обязательств.
История и тонкости процесса
История фьючерсов стартовала ещё в 40-х годах 19 века. С 1848 года работает Чикагская торговая палата (аббревиатура CBOT), которая считается одной из наиболее старых фьючерсных бирж. В 70-х годах появилась CME (товарная биржа Чикаго). Немногим более 10 лет назад (в 2007 году) упомянутые площадки объединились, а результатом стало появление CME Group. Со временем к новому образованию подключилась Nymex (товарная биржа Нью-Йорка).
В сделке по покупке фьючерса на Bitcoin участвует две стороны. Покупатель открывает long-позицию, а продавец - «short». Первый получает доход в случае, если стоимость криптовалюты после покупки пойдёт вверх, а вторая сторона - в случае снижения курса. Получается, что после подписания соглашения один участник будет проигравшим, а другой окажется в прибыли.
Для закрытия позиции должны быть выполнены обратные действия:
- Покупатель реализует фьючерс на Биткоин.
- Продавец - приобретает актив.
Количество доступных фьючерсов на биржевой площадке носит название «открытый интерес». Как только появляется новый контракт, участники рынка открывают позиции, а после приближения к сроку исполнения фьючерса интерес постепенно снижается.
Фьючерсные контракты делятся на два типа:
- Поставочные. Суть контракта в том, что по завершению срока действия покупатель приобретает, а вторая сторона реализует актив в количестве и по цене, которая оговорена в контракте между сторонами. В роли актива может выступать что угодно - нефть, криптовалюта и другие активы. Сделки купли-продажи осуществляются с двумя целями - защита от риска изменения цены (хеджирование) и спекуляция (заработок на разнице цен). Вот почему многие фьючерсы закрываются до дня окончания, а инструмент торгов не поставляется.
- Расчётные. Особенность в том, что при заключении такого договора передача объекта сделки не предполагается. Покупатель и продавец проводят финансовый расчёт с учётом разницы цен, указанной в контракте и стоимостью актива на день завершения контракта. Как и поставочные, расчётные фьючерсы применяются для хеджирования и спекуляций.
Период действия и день экспирации
Фьючерсные контракты можно классифицировать по периоду действия:
- Квартальные. Такие фьючерсы выполняются в конце каждого из кварталов, а именно первые месяцы весны, лета, осени и зимы.
- Серийные. Суть эти контрактов заключается в оформлении внутри квартала, а периоды исполнения - остальные месяцы, кроме тех, что задействованы в квартальных контрактах.
Фьючерсные контракты на Bitcoin отличаются по дню экспирации:
- Фьючерсы CBOE заканчиваются на 2-е рабочие сутки перед 3-й пятницей месяца, когда предусмотрено завершение договора.
- Фьючерс на Биткоин CME оканчивается в крайнюю пятницу. В случае, когда на это число приходится выходной, экспирация наступает в рабочий день, предшествующий пятнице.
Коды
Чтобы работать с фьючерсами на криптовалюту и другие активы, важно правильно распознавать инструмент по коду (тикеру). К примеру, для Bitcoin это обозначение представляет собой BTC. Фьючерсные контракты на Биткоин работают на разных биржах и имеют индивидуальные коды. К примеру, на CBOE предусмотрено обозначение XBT, а на CME - BTC. Многие считают, что из-за одинакового обозначения на CME могут возникнуть трудности (к примеру, если биржа начнет торговать самим Bitcoin). По заявлению руководства, продавать «чистый» Биткоин никто не будет, поэтому и риски исключены.
Вместе с тикером (кодом) указывается обозначение даты окончания контракта (месяц и год). Упомянутые параметры также кодируются с помощью цифр. К примеру, год отображается от 0 до 9, где указанный символ - последняя цифра года. К примеру, при указании «6» речь идет о 1996, 2006, 2016 и других годах. Что касается обозначения месяцев, здесь у каждого свои буквы - January (F), February (G), March (H), April (J), May (K), June (M), July (N), August (Q), September (U), October (V), November (X), December (Z).
К примеру, фьючерсы на Биткоин на бирже, имеющие срок исполнения в феврале 2019 года, обозначаются кодом G9. Последний прибавляется к указанному тикеру. Итоговый вид следующий - XBTG9 или BTCG в зависимости от площадки (CBOE или CME соответственно).
Изменение цен
Фьючерсные контракты на биржевых площадках запускаются на продолжительный период времени. Как правило, выпускается группа серийных и один квартальный со сроком экспирации три месяца. Фьючерс, срок исполнения которого подходит к концу, относится к наиболее активным. Стоимость контрактов, имеющих различные месяцы экспирации, отличается.
При этом цена фьючерса на Биткоин бывает двух видов:
- Контанго. Его суть в том, что контракт с более дальним сроком экспирации будет иметь большую цену. В размере премии должны укладываться затраты на страховку и хранение актива до дня исполнения.
- Бэквордация. В отличие от прошлого вида, ситуация имеет обратный характер. Это значит, что ближайшие фьючерсы обходятся дороже. Такое возможно в случае, когда появляется дисбаланс между спросом и предложением на инструмент. К примеру, ближайшие фьючерсы востребованы, но они в дефиците. Как результат, участники торгов готовы переплачивать за инструмент с небольшим сроком экспирации.
Фьючерсы на Биткоин на бирже - старт
10 декабря 2017 года стартовали торги с применением фьючерсных контрактов на Биткоин. Уже в первый день появления инструмент подскочил в цене на 25 процентов. В результате возник серьёзный ажиотаж на актив, и биржевая площадка временно остановила торги для снижения текущей нагрузки. Стоимость январских фьючерсов на Биткоин составляла более 19 тысяч долларов, как и мартовских. Наибольшим спросом пользовались контракты со сроком экспирации в январе - уже за первые несколько дней куплено больше 2,5 тысяч контрактов.
В дальнейшем из-за скачка стоимости фьючерсных контрактов биржа два раза приостанавливала процесс торгов. Первый раз это пришлось сделать через 2,5 ч. после начала, а второй - спустя 4 ч. Биржевая площадка автоматически приостанавливает торговый процесс, если стоимость взлетает больше, чем на 10–20 процентов.
9 апреля 2018 года ситуация со стоимостью контрактов складывается следующим образом. На CME фьючерсы Биткоин торгуются на уровне 6,76 тысяч долларов, а на CBOE - 6,77 тысяч.
Начало торгов фьючерсами Bitcoin стало переломным моментом для всего биржевого рынка. Считается, что появление такого инструмента значительно облегчит задачу участникам, которые инвестируют в криптовалюту и планируют на этом заработать. До появления фьючерсных контрактов вложения в Биткоин были точечными и несерьёзными, но с внедрением фьючерсов объёмы сделок значительно возросли. Эксперты уверены, что такое нововведение приведёт к снижению волатильности на рынке и большей стабильности виртуальной монеты.
Однако, не все эксперты поддержали появление фьючерсных контрактов на Биткоин. К примеру, Ассоциация индустрии фьючерсов заявила, что инструменты появились на рынке без учёта текущих рисков.
Параметры торгов с применением фьючерсов на Биткоин
Перед тем как начать торговать фьючерсами на Bitcoin, важно разобраться в тонкостях и нюансах этого процесса. Ниже рассмотрим главные моменты:
- Характеристики. Биржевая площадка CBOE предлагает контракты с различными периодами экспирации. Участники рынка получают доступ к фьючерсам от одной недели до месяца, а также к среднесрочным инструментам до трёх месяцев. Кроме того, предлагаются и квартальные активы с истечением сроков в конце 1-го, 2-го, 3-го и 4-го кварталов. Как отмечалось выше, клиенты получают только расчетные контракты без учета поставки. Если цена инструмента с момента приобретения повышается, покупатель остаётся в «плюсе» и получает разницу. Если цена падает, инвестору приходится заплатить разницу.
- Маржа. Участники рынка должны иметь на счету определенный объём актива, который используется в качестве подстраховки от резких движений курсов. На первое время планируется маржа равная 30 % с возможностью снижения или повышения в зависимости от уровня волатильности инструмента.
- Защита от резкого изменения цены. Как отмечалось, запуск фьючерсов на Биткоин принёс много сюрпризов в виде значительного роста стоимости виртуальной монеты. Для защиты от таких процессов на биржевой площадке CBOE введены следующие правила. Торги приостанавливаются на 120 секунд, если цена меняется на 10 % в сторону снижения или роста по сравнению со стоимостью актива на момент закрытия прошлого торгового дня. Если курс повышается или падает на 20 %, работа с инструментом приостанавливается на 300 секунд.
- Время открытия и закрытия. Биржевая площадка имеет определённое время работы, на которое нужно ориентироваться. Как правило, это будние дни с полшестого вечера (17.30) до 15 минут первого ночи (00.15). Для расширенной сессии характерно время с полдвенадцатого ночи (23.30) до полшестого вечера (17.30). В обоих случаях указано время по Москве. Получается, что торги идут почти 24 часа в сутки, кроме небольшого перерыва на 15 минут.
- Торговля фьючерсами на Биткоин. Для совершения сделок с контрактами на криптовалюту BTC требуется открыть брокерский счет. При этом посредник самостоятельно принимает решение - разрешать клиенту торговать фьючерсами на Bitcoin или нет. Кроме того, за брокерскими компаниями остается право ставить требования по марже (больше или меньше, чем на биржевой площадке). Вот почему перед началом работы важно изучить политику брокера, а уже после приступать к торговле фьючерсами.
- Комиссионные платежи. На бирже CBOE в декабре 2017 года проводилась акция, согласно которой купля-продажа контрактов проходила без стягивания комиссии. С января 2018 года берется от 0,25 до 0,5 долларов за каждый фьючерс. Кроме этой комиссии свои тарифы может добавлять и брокер. Вот почему перед стартом торгов инвестору стоит узнать у брокерской компании и самой площадки, какой будет комиссионный платёж.
Как торговать фьючерсными контрактами на Bitcoin?
При работе с фьючерсом на Bitcoin нет каких-то отдельных секретов. Работа ведётся по такому же сценарию, как и с привычными торговыми инструментами. Инвестор прогнозирует, где окажется цена на Биткоин через определённый временной промежуток, после чего заключает контракт.
К примеру, у участника биржи имеется фьючерс на Биткоин по цене 7,5 тысяч долларов. Он считает, что в будущем стоимость криптовалюты пойдёт вниз. Чтобы защитить капитал, он продаёт контракт по текущей цене. Далее инвестор контролирует стоимость виртуальной монеты. Если в процессе приближения ко дню исполнения фьючерса цена падает до уровня 7 тысяч долларов, он выкупает контракт и тем самым зарабатывает 500 долларов. Это простейший пример операции с фьючерсом на Bitcoin, но на практике ситуации могут быть более сложными.
Чтобы работать с фьючерсами, можно воспользоваться одной из криптовалютных бирж, к примеру, OKCoin или BitMEX. Ещё один вариант - работать на регулируемых площадках CBOE или CME через одну из брокерских компаний.
Влияние фьючерсов на стоимость Bitcoin
Первые дни торгов на биржевых площадках успех фьючерсных контрактов подтолкнул стоимость виртуальной валюты вверх. Это связано с ростом спроса на криптовалюту. К примеру, после выхода инструмента на CBOE цена Биткоина на бирже увеличилась на 10 процентов и достигла 16,9 тысяч долларов. Перед пуском актива на CME курс криптовалюты приблизилась к отметке в 20 тысяч долларов.
Краткосрочное влияние на курсовую цену неоспоримо. Что касается долгосрочных изменений, здесь прогнозировать трудно. Эксперты уверяют, что в будущем популярность фьючерсов на бирже может подтолкнуть вверх стоимость Биткоинов. Причин для этого несколько:
- Рынок получает дополнительную ликвидность. При этом процесс купли-продажи виртуальной монеты облегчается.
- Bitcoin доступен на крупных и известных биржевых площадках, что прибавляет уверенности участникам рынка в отсутствии проблем с регулированием.
- Инвесторы институционального типа больше склонны работать с фьючерсами, чем непосредственно с самим инструментом.
- На рынок Bitcoin приходят новые люди, что позволяет продавать виртуальную валюту даже там, где она ранее была запрещена.
Последствия появления фьючерсов Биткоин для криптовалютного рынка
Появление в продаже фьючерсов на Биткоин может привести к ряду последствий для всего мира криптовалют:
| Позитивные | Негативные |
| Привлечение внимания общества к виртуальным монетам. | Продажа альткоинов за Bitcoin с целью получить в распоряжение более ликвидный инструмент. |
| Толчок к росту курсовой цены. | |
| Повышение уровня доверия к Биткоину и другим криптовалютам. | Снижение стоимости альтернативных криптовалют. |
Со временем другие виртуальные монеты, такие как Лайткоин, Эфириум, Риппл и другие могут пойти по пути Биткоина. Высока вероятность, что в дальнейшем на них также появятся фьючерсы. Такой вид инструмента хорош для людей, которые не планируют работать с криптовалютой напрямую и не хотят инвестировать в биржевые продукты. С помощью фьючерсов инвесторы получают возможность делать ставки против дальнейшего повышения цены.
С другой стороны, появление и развитие фьючерсных контрактов на Bitcoin встретило много критики со стороны экспертов. Ряд финансовых институтов уверяют, что деривативы на виртуальные монеты несут риски. В связи с этим появляются обращения в CFTC с просьбой ограничить или исключить фьючерсы на Биткоин из перечня доступных инструментов.
Подробнее о фьючерсах на Биткоин, смотрите в следующем видео:
Также интересное пояснение о фьючерсном рынке и роли Биткоина в нём от Андреаса Антонопулоса:
И в чем особенность фьючерсов на биткоин, а сегодня изучим особенности существующих фьючерсных контрактов на биткоин на биржах CBOE и CME. Для этого изучим спецификации обоих контрактов, опубликованные на сайтах бирж.
Самое главное различие - размер контракта . На бирже CBOE один фьючерс равен одному биткоину, на бирже CME один контракт равен стоимости пяти биткоинов.
Определенно, мелким трейдерам сложно торговать таким «дорогим» фьючерсом. Но вполне стоит ожидать, что в будущем биржа CME запустит так называемый E-mini контракт, который будет в пять раз меньше основного контракта, то есть будет равен одному биткоину.
Самый популярный по объему торговли фьючерсный контракт на бирже CME - это E-mini фьючерс на фондовый индекс S&P 500. Его суточный оборот составляет более 1 млн. контрактов. Для сравнения, «большой» фьючерс на S&P 500, размер которого в пять раз больше E-mini, имеет суточный оборот менее 5,000 контрактов.
Поэтому, когда биржа CME запустит E-mini контракт на биткоин, он станет самым популярным инструментом среди основной массы трейдеров.
Часы торговли и перерыв на клиринг - еще одна специфика фьючерсных бирж. В отличие от криптобирж, которые торгуют круглосуточно и без выходных, обычные биржи работают почти круглосуточно и не работают в выходные и праздничные дни.
Начало торговой недели начинается вечером в воскресенье в 17.00 по Чикагскому времени. В это время в Токио уже 8 часов утра. Таким образом, американские биржи начинают свою работу вместе с открытием азиатских рынков.
Каждый день существует перерыв на клиринг. В этот период биржа производит все взаиморасчеты между участниками торгов и сводит финальные балансы. На CBOE клиринг занимает всего 15 минут, с 15:15 до 15:30; на CME - целый час, с 16:00 до 17:00. После клиринга начинается новая торговая сессия следующего дня.
Торговая неделя заканчивается вечером в пятницу, как раз в момент начала очередного клиринга: в 15:15 на CBOE и в 16:00 на CME.
Гэп на выходных
На биржах существует такое понятие как «гэп» (англ. gap - разрыв). Поскольку биржи закрыты в выходные дни, и торговля не ведется с вечера пятницы до вечера воскресенья, в этот период в мире могут происходить различные события и новости, которые могут влиять на котировки фьючерсов.
И если за выходные в мире случилось что-то серьезное, и эта новость повлияла на котировки, тогда биржа открывается после выходных с так называемым гэпом, то есть разрывом цены на графике: цена закрытия вечером в пятницу и цена открытия вечером в воскресенье могут значительно отличаться.
У фьючерсов биткоина тоже есть такие гэпы. Их причиной является вышеупомянутый факт, что сам биткоин торгуется на криптобиржах в режиме 24/7. И, разумеется, цена биткоина вечером в воскресенье наверняка будет отличаться от цены два дня назад, вечером в пятницу. И фьючерсы отыгрывают это пропущенную разницу с помощью гэпа.
Вот как выглядит гэп первого уикэнда у фьючерса CBOE:
Закрытие в пятницу по $18,000 и открытие в воскресенье по $20,000
Как можно заработать на таком гэпе? Существует известная стратегия, связанная с покупкой опционов перед закрытием биржи в пятницу и их продажей после выходных. В случае, если гэп оказался существенным, прибыль может во много раз превысить вложенную сумму. Часто такое случается с опционами на акции, когда компания объявляет результаты квартального отчета. Трейдеры покупают опционы перед объявлением результатов и продают их на следующий день после того, как компания опубликовала квартальный отчет.
Расчетная цена исполнения фьючерса
На основании чего биржа определяет расчетную цену фьючерса? Это еще один кардинально различающийся элемент обоих биткоин-фьючерсов.
Цена исполнения фьючерса на бирже CBOE рассчитывается на основе цены аукциона Gemini для пары BTC/USD, который проводится каждый день в 16:00 по нью-йоркскому времени.
Gemini - это небольшая нью-йоркская криптобиржа братьев-близнецов Кэмерона и Тайлера Уинклвоссов, которые знамениты тем, что судились с Марком Цукербергом за авторские права на идею социальной сети Facebook. В итоге Цукерберг откупился от их претензий внушительной суммой в $65 млн, и часть полученных денег братья вложили в покупку биткоинов.
По данным СМИ, в 2013 году они купили 100,000 биткоинов по цене чуть более $100, что сделало их первыми в мире биткоиновыми миллиардерами с тех пор, как цена криптовалюты превысила $10,000.
Таким образом, биржа CBOE определяет цену исполнения фьючерса на основании данных от не самой крупной криптобиржи (суточный оборот в паре BTC/USD на Gemini составляет примерно 10,000 биткоинов), чьи основатели владеют крупным объемом биткоинов и могут (теоретически) манипулировать котировками на своей бирже.
Более демократический подход к определению цены исполнения фьючерса на биткоин применяется на бирже CME .
Она берет данные из нескольких «географически распределенных источников» для «отражения глобальной торговой активности наиболее подходящим способом». В настоящее время биржа CME использует данные с четырех криптобирж: Bitstamp, GDAX, itBit, Kraken.
Биржа CME разработала два стандартизированных индекса, которые применяются для определения цены исполнения биткоин-фьючерса: CME CF Bitcoin Reference Rate & CME CF Bitcoin Real Time Index.
Bitcoin Reference Rate (BRR) рассчитывается раз в день в 16:00 по Лондонскому времени. Это примерно похоже на то, как Центральный банк России устанавливает каждый день официальные курсы валют. Таким образом, можно условно считать, что Bitcoin Reference Rate - это «официальный» курс биткоина с точки зрения биржи CME. По значению этого индекса определяется цена исполнения фьючерса в день экспирации.
Bitcoin Real Time Index (BRTI) , как следует из его названия, - это индекс биткоина в реальном времени. Это агрегированное значение цены биткоина по данным со всех криптобирж, которые используются биржей CME для расчета цены фьючерса.
Лимиты изменения цены
Еще один параметр, который различается у фьючерсов XBT и BTC - это минимальный шаг цены или так называемый «тик ». На CBOE тик равен $10, на CME - $25. Котировки фьючерсов могут изменяться не менее, чем на размер тика.
Лимит позиций, которые может набрать один участник, у обоих бирж одинаков: 1,000 контрактов на текущий месяц экспирации и 5,000 контрактов на все месяцы экспирации. При этом надо учитывать, что контракт на CME имеет 5 биткоинов, против 1 биткоина на CBOE.
И самый важный параметр фьючерсной торговли - это лимиты изменения цены . Если цена какого-либо инструмента на бирже растет или (чаще) падает без остановки, на рынке возникает паника. Для того, чтобы погасить панику и успокоить участников торгов, биржи придумали эти лимиты. Для каждого инструменты лимиты свои, они прописаны в спецификациях.
На бирже CBOE: если цена фьючерса на биткоин отклонится в любую сторону на 10%, торги приостанавливаются на две минуты. Затем торговля возобновляется, и, если отклонение увеличится до 20%, торги будут приостановлены на пять минут. Биржа CBOE может в любой момент по своему решению увеличить период остановки торгов.
На бирже CME: если цена фьючерса на биткоин отклонится в любую сторону на 7%, торги приостанавливаются на две минуты. Затем торговля возобновляется, и, если отклонение увеличится до 13%, торги будут снова приостановлены на две минуты. Если затем отклонение увеличится до 20%, торги будут остановлены до конца текущей сессии. В этом случае торговля будет возобновлена только после клиринга.